Как бы ни торговался доллар, сегодняшнее решение Федеральной резервной системы является положительным — а не отрицательным — для него, поскольку ФРС больше не беспокоится по поводу мировых проблем и, следовательно, теперь на шаг ближе к повышению ставок. Тем не менее, хотя доллар и вырос после решения ФРС, его рост был умеренным. Дело в том, что ФРС приблизилась к повышению ставок, но до ужесточения политики еще долгие месяцы.
Во вчерашнем заявлении ФРС нет ничего, что могло бы указать на повышение ставок в июне. Более того, комментарии чиновников насчет того, что инфляция остается низкой, а инфляционные ожидания почти не меняются, а также признание, что рост замедлился, означают, что в июне ставки останутся без изменений. ФРС нравится ситуация на рынке труда, но она больше не считает, что экономическая активность растет умеренными темпами. Чиновники также признали, что расходы упали, но сохраняют оптимистичную надежду на то, что это изменится, когда усилится рост реальных доходов и улучшатся настроения потребителей. При этом отсутствие оценок рисков в третьем заявлении ФРС подряд подтверждает нашу точку зрения, что ФРС не будет ничего менять на следующем заседании, но планирует сделать это позднее в 2016 г. Инвесторы, кстати, согласились с ФРС, полностью заложив в стоимость фьючерсов на федеральные фонды повышение ставок в декабре этого года.
Сегодня утром решение насчет монетарной политики принял Резервный банк Новой Зеландии. Вчера новозеландский доллар немного просел в преддверии заседания, поскольку инвесторы опасались, что центральный банк озвучит планы по снижению процентных ставок в июне или, что еще хуже, удивит рынок снижением ставок уже сегодня. Уменьшение ставок в прошлом месяце было неожиданным и привело к падению новозеландского доллара, но РБНЗ не только снизил ставки, но также заявил, что может понадобиться дополнительное стимулирование. Вероятность дальнейшего снижения ставок в этом году повысилась из-за вчерашних удивительно низких торговых показателей (профицит торгового баланса упал с 367 млн до 117 млн), неожиданного падения потребительских цен в Австралии и недавнего замедления роста активности в сфере услуг и производственном секторе. Хотя, судя по приведенной ниже таблице, рост потребительских цен в Новой Зеландии ускорился в первом квартале, в последнее время в экономике было достаточно проявлений слабости, чтобы обосновать смягчение позиции или даже неожиданное снижение ставок. В результате РБНЗ оставил ставки без изменений, повторив, что может смягчить политику в случае надобности, а новозеландский доллар взлетел до 0,6900 в ответ на решение центрального банка.
Банк Японии также уже принял решение насчет монетарной политики. Вчера японская иена выросла относительно большинства ведущих валют. Как и в случае РБНЗ, инвесторы считали, что есть небольшой, но реальный шанс, что Банк Японии смягчит монетарную политику. За последние несколько дней USD/JPY выросла из-за слухов, что Банк Японии может дополнить отрицательные ставки по депозитам отрицательными ставками по кредитам. Поскольку японская экономика испытывает трудности, как показано на приведенной ниже таблице, из-за сильной иены и медленного роста мировой экономики, а спекулянты удерживают объем длинных позиций по иене на рекордном уровне, вероятность смягчения политики была ненулевой. Тем более, японские чиновники отказывались от интервенций на рынке, когда USD/JPY упала ниже 108, поскольку обычно предпочитают монетарные интервенции. Тем не менее, Банк Японии решил не смягчать монетарную политику, хотя его цель насчет инфляции в 2% и находится под угрозой, вызвав резкое усиление иены.
Тем временем австралийский доллар вчера пережил самое большое дневное падение за восемь месяцев. Из-за жесткой риторики ФРС и ужасного падения инфляции в Австралии AUD/USD показала худшие результаты среди всех ведущих валют. Хотя для создания вершины понадобится падение ниже 75 центов, австралийский доллар быстро теряет тенденцию к росту. Последние два месяца четыре вещи стимулировали рост AUD — его доходность, склонность к риску, сырьевые цены и стабильность в Китае. Сейчас же акции приближаются к пикам, медь падает в цене, Китай все еще показывает хорошие результаты, а доходность австралийского доллара оказалась под угрозой. Падение потребительских цен на 0,2% привело к снижению показателя в годовом исчислении до 1,3%, что существенно меньше прогнозов рынка насчет роста на 1,7% и цели Резервного банка Австралии в 2%. Падение потребительских цен вызвало опасения, что РБА придется снизить ставки уже на следующей неделе. Ближе к заседанию слухов о смягчении политики, скорее всего, станет еще больше, что вызовет дальнейшее ослабление валюты. Учитывая, что объем длинных позиций по AUD находится на самом высоком за три года уровне, у трейдеров достаточно причин закрепить прибыль в преддверии такого важного события. Канадский доллар тоже упал вчера, но цены на нефть выросли, поэтому падение было умеренным.
Фунт проигнорировал замедление роста ВВП в первом квартале, поскольку увеличение ВВП на 0,4% соответствовало ожиданиям, а в годовом исчислении рост остался на уровне 2,1%. Тем не менее, мы беспокоимся из-за резкого падения индекса изменения объёма розничных продаж от CBI. Рынок не очень внимательно следит за этим показателем, но он сильно коррелирует с объемом розничных продаж. Хотя ожидалось, что индекс от CBI вырастет в апреле с 7 до 12, он упал до −13, самого низкого уровня с января 2012 г. Конечно, фунт продолжает игнорировать низкие показатели, но рано или поздно существующие в экономике проблемы начнут влиять на него.
Повышение цен на импорт и улучшение потребительских настроений в Германии привели к росту евро накануне заседания ФРС, но жесткая риторика американских чиновников ограничила рост пары. С технической точки зрения, мы видим, как в валютной паре формируется паттерн «голова и плечи». Сегодня в еврозоне появится ряд экономических отчетов, включая данные по потребительским настроениям в еврозоне, а также безработице и потребительским ценам в Германии.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management
Немає коментарів:
Дописати коментар