Ускорение европейского индекса экономических настроений ZEW и падение числа выданных разрешений на строительство в США до отметки 1,086 млн, минимальной с октября, придали уверенности «быкам» по EUR/USD. Первый индикатор был воспринят в качестве очередного подтверждения пассивности ЕЦБ на заседании 21 апреля, второй просигнализировал о том, что сектор недвижимости начинает испытывать проблемы, что может стать дополнительным аргументом в пользу затягивания процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС.
Евро укрепляется против доллара США благодаря низким рискам внесения изменений в программы количественного смягчения Европейского центробанка, а также нежеланию Федерального резерва повышать ставки. Похоже, фактор дивергенции в монетарной политике потихоньку выходит на авансцену. Впрочем, по мнению BofA Merrill Lynch, с определенными отклонениями. В частности, рынок начинает задаваться вопросом, какой центробанк первым откажется от ультра-мягкой денежно-кредитной политики, в то время как ранее инвесторы пытались предугадать, какой из регуляторов быстрее остальных прибегнет к экспансии. В настоящее время срочные контракты закладывают вероятность повышения процентных ставок в течении ближайших 12 месяцев среди эмитентов G10 лишь по ФРС и Риксбанку, и если в этом списке появится новый кандидат, то его валюта рискует наступить на грабли ревальвации.
Одновременно на рынке сохраняется нервозность, относительно несоответствия показаний фьючерсов CME, прогнозов FOMC и мнения экспертов, опрошенных ведущими СМИ. Большинство из последних ратуют за продолжение цикла нормализации в июне, срочный рынок оценивает шансы этого месяца в скромные 19%, а полпредам ФРС остается только выражать недоумение по поводу существующих противоречий. Любопытно, что в феврале Джанет Йеллен, пытаясь обосновать нежелание Федерального резерва повышать ставки, ссылалась на ужесточение финансовых условий. С тех пор ситуация коренным образом изменилась, что дает основания для монетарной рестрикции. Нужно же, наконец, отвечать за свои слова!
Динамика Национального индекса финансовых условий от ФРБ Чикаго
Источник: Wall Street Journal.
Динамика индекса финансовых условий от Goldman Sachs
Источник: Wall Street Journal.
Динамика индекса финансовых условий от JP Morgan
Источник: Bloomberg.
Эксперты Bloomberg снизили вероятность рецессии в США в течение ближайших 12 месяцев до 15%. В марте речь шла о 18%, в феврале – о 20%. По оценкам Conference Board, Штаты начинают сталкиваться с нехваткой рабочей силы на фоне роста добровольных увольнений со времен финансового кризиса и увеличения времени между запросом и наймом до максимального уровня за последние 18 лет. Этот процесс будет приводить к падению безработицы до 4% и росту средней заработной платы до 3-3,5% в 2017, то бишь подстегнет инфляцию. Не пора бы ФРС засучить рукава и начать делать то, чем она занималась во второй половине 2015? Не пора ли подумать о Будущем?
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA
Немає коментарів:
Дописати коментар